今年是個(gè)宏觀小年，更適合大從產(chǎn)業(yè)鏈上來(lái)找機(jī)會(huì)，包括內(nèi)外搶入來(lái)找機(jī)會(huì)。目前對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，大家還是存在很大分歧的，這個(gè)分歧很難說(shuō)是總量層面，更多的是對(duì)于今年復(fù)蘇到底靠什么。

　　一、地產(chǎn)問(wèn)題

　　地產(chǎn)銷售暫時(shí)還沒(méi)起來(lái)，所以市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)復(fù)蘇強(qiáng)度仍有分歧。房企融資端政策大量出臺(tái)，有望在年初看到“天量信貸”，民企現(xiàn)金流改善后，大概率會(huì)優(yōu)先解決保交樓問(wèn)題，施工強(qiáng)度和竣工需求有望率先迎來(lái)改善，相對(duì)而言靠前端的新開(kāi)工可能相對(duì)偏弱。至于價(jià)格問(wèn)題則要觀察二手房市場(chǎng)，一二線城市二手房市場(chǎng)已經(jīng)回暖，如果持續(xù)下去推動(dòng)二手房?jī)r(jià)上漲，整個(gè)房地產(chǎn)鏈條的改善可能加速。

　　二、消費(fèi)問(wèn)題

　　放開(kāi)后的第一個(gè)春節(jié)至今總體消費(fèi)恢復(fù)情況比較良好，消費(fèi)場(chǎng)景的回歸疊加財(cái)富效應(yīng)的改善，居民消費(fèi)傾向有望邊際改善。

　　三、到底是衰退還是軟著陸

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸或至少不深度衰退的概率偏大。制造業(yè)有點(diǎn)“危險(xiǎn)”，但消費(fèi)和服務(wù)還是非常堅(jiān)挺，就業(yè)市場(chǎng)的韌性是美國(guó)經(jīng)濟(jì)不衰退的有力保障。

　　四、降息問(wèn)題

　　可能使得聯(lián)儲(chǔ)降息來(lái)的更晚的最大風(fēng)險(xiǎn)還是通脹。中期尺度來(lái)看，能源、租金、消費(fèi)都將推動(dòng)通脹同比讀數(shù)開(kāi)始加速下行；短期看，市場(chǎng)上修加息預(yù)期的交易已經(jīng)接近尾聲。歷史上，加息周期結(jié)束到降息開(kāi)啟普遍在3個(gè)季度以內(nèi)。如果聯(lián)儲(chǔ)按照現(xiàn)在市場(chǎng)所預(yù)期的節(jié)奏走，5月結(jié)束加息周期，12月開(kāi)啟降息的話，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大體可以在今年底到明年上半年見(jiàn)到底部，且下滑的深度大致是溫和的。